牛犇

?今天，A股市場又突破階段新高了，“牛市”一詞更加深入人心。同時，不同于去年“9·24”行情的大開大合，本輪A股的走勢更為穩定，“慢牛”、“健康牛”正成為市場新的共識。?

在這樣的背景下，多路資金正跑步進場。如全球對沖基金，正在以6月底以來的最快速度買入中國股票。而結合2025年上市公司中報情況來看，包括“中東富豪”等在內的多家外資則新進重倉多家公司（具體名單詳見文內）。?

外資跑步進場

8月20日，A股市場繼續維持震蕩上行的趨勢，成交額不出意外的也再次突破2萬億元大關。同時，在8月18日和19日，兩融資金已站穩2.1萬億元整數關口。兩融資金是杠桿資金的代表，其大幅增長表明杠桿資金對市場后市上漲趨勢持樂觀態度，資金跑步進場。?

兩融資金積極布局A股，其加倉的標的往往漲勢不俗，對此，筆者曾在8月初梳理了一份兩融資金加倉的股票名單，其中多只個股如新易盛、北方稀土等均漲勢凌厲。感興趣的投資者可以點擊文章《時隔十年！這一資金再次突破2萬億！大牛市要來了？》進一步了解。?

而在兩融資金之外，A股市場的另一重要參與者外資近期也在積極布局。據報道，高盛集團Prime Brokerage數據顯示，全球對沖基金正以6月底以來的最快速度買入中國股票。據悉，高盛的Prime服務專門為對沖基金和其他機構交易者提供，目前該業務的客戶中，對沖基金對中國市場的配置相對于MSCI世界指數超配了4.9%，中國股票占到總頭寸的5.8%和凈頭寸的7.3%。另外，高盛分析師表示，中國目前是8月以來Prime業務中凈買入最多的市場。?

國家外匯管理局國際收支司司長賈寧近期也表示，外資對A股市場的態度正在向好轉變。“2025年以來，外資配置人民幣資產總體較為穩定。外資投資人民幣債券規模上升，目前外資持有境內人民幣債券存量超過6000億美元，處于歷史較高水平。近期外資投資境內股票總體向好，上半年外資凈增持境內股票和基金101億美元，扭轉了過去兩年總體凈減持態勢。尤其是五六月凈增持規模增加至188億美元，顯示全球資本配置境內股市的意愿增強。”賈寧如是說。?

同時，賈寧進一步表示，“我們判斷，未來外資配置人民幣資產仍具有較穩定和可持續增長空間。目前境外投資者持有境內債券、股票的市值占比約為3%~4%，受多重積極因素支撐，預計外資仍會逐步增配人民幣資產。”

多只個股被聯合買進

外資的這種轉變不僅體現在大資金的變化上，還體現在具體的調倉換股上。?

據統計，截至目前已有802家上市公司披露了2025年中報，其中，163家公司的前十大流通股股東名單中出現了QFII的身影，相比今年一季度末涉及調倉變動共有285次，其中新進重倉218次，加倉36次，持股不動8次，減倉23次。

行業方面，QFII重倉硬件設備領域的公司次數最多有47次，化工、機械、醫藥生物等領域的次數緊隨其后。個股方面，目前香港偉華電子有限公司重倉持有硬件設備公司生益科技的市值最高為88.95億元，巴克萊銀行新進重倉化工股金浦鈦業的股份數量最高為1229.17萬股，“中東富豪”阿布達比（音譯，同阿布扎比）增持生益科技的股份數量最多為899.42萬股。?

其實，類似生益科技這種同時獲得兩家及其以上外資機構重倉的公司還有很多，據筆者梳理，合計共有68只。其中有14只個股共獲得了4家及其以上外資的聯合重倉，比如一家硬件設備公司，即獲得了7家外資機構的聯合重倉，且其均為新進重倉。而在外資的共同加倉下，這家公司已開始了“慢牛”。?

牛市策略

在外資等多路資金的共振下，A股的“慢牛”之旅已經開啟，那么，牛市的投資策略是什么呢？?

一般情況下，牛市分三個階段，初期市場呈現普漲行情，大部分股票均有上漲機會，如20日低位的白酒就占據了“C”位，因此應該避免因短期波動頻繁換股。更為重要的是，在初期應該聚焦核心賽道，如AI、算力等，獲取更大的彈性空間。牛市中后期，則應保留優質龍頭股，剔除業績差、無邏輯的個股，因為在爆炒之后績差股缺少支撐，最終還是會被市場拋棄。?

如今，上市公司正進入2025年中報密集披露期，眾多公司的績優基因開始顯現，其中就包括多只被外資重倉的公司。

據筆者梳理，在外資重倉的163只個股中，有百余只在今年上半年實現了業績的同比增長，業績翻倍的也有34只。其中，業績增速最快的是硬件設備公司南極光，報告期內實現歸母凈利潤0.73億元，同比增長982.43%（見表2）。?

（文中提及個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）