《投資者網》張偉?

日前，又一家“小米系”公司遞交《招股書》，計劃在A股上市，引發關注。?

據悉。這家“小米系”企業蕪湖埃泰克汽車電子股份有限公司（下稱“埃泰克”或“公司”）計劃募資15億元，用于擴大產能、研發中心建設和補充流動資金。?

《招股書》顯示，埃泰克存在大客戶依賴、關聯交易占比高、應收賬款高企、實控人的控制力較弱等問題。7月初，中國證券業協會發布的今年第二批首發（IPO）現場檢查名單，埃泰克在列。上述相關風險也讓市場質疑埃泰克能否過檢。?

據上交所官網，7月16日，埃泰克的IPO審核狀態變更為“已問詢”。公司最終能否成功上市，還有待觀察。?

多家知名機構投資?

安徽蕪湖，因坐擁國民汽車品牌奇瑞而成為國內重要的汽車制造基地之一。埃泰克也是一家背靠奇瑞而發展壯大的汽車產業鏈公司。?

2002年，奇瑞科技與澳大利亞華人CHENZEJIAN控制的澳洲埃泰克共同出資，組建埃泰克，旨在通過吸引高端技術人才，大力發展汽車電子產業。公司成立時，澳洲埃泰克持股51%、奇瑞科技持股49%，明確了CHENZEJIAN的大股東地位。?

公開資料顯示，CHEN ZEJIAN出生于1964年，擁有澳洲維多利亞科技大學的微電子應用專業博士學歷與高級工程師職稱，曾在澳洲曼內斯曼威迪歐、西門子威迪歐等車企工作，具有豐富的汽車電子研發經驗。埃泰克成立后，CHEN ZEJIAN曾在2005年內，短期擔任過奇瑞汽車工程研究院的副院長職位。?

除了CHEN ZEJIAN，埃泰克的高管中還有很多奇瑞元素。比如，埃泰克的副董事長李中兵，曾于2003年至2018年、2019年至2024年兩度在奇瑞任職。埃泰克的財務總監兼董秘李秋生，也曾于2007年至2020年在奇瑞任職。?

奇瑞這個重要股東之外，埃泰克在發展過程中也得到了多家投資機構的支持。?

《招股書》顯示，本次IPO前，CHEN ZEJIAN通過其控制的澳洲埃泰克等7家公司及2位一致行動人合計持有埃泰克34.36%的表決權。同時埃泰克的機構股東超過30家，包括小米科技、復星基金、中金資本、中信證券等多家明星機構。?

（CHENZEJIAN及其一致行動人明細）?

股權信息顯示，奇瑞股份持股14.99%，為埃泰克第一大機構股東；“小米系”（小米長江基金、海南極目、小米智造）的3家公司合計持股14.07%，為第二大機構股東。有了兩大知名股東，CHEN ZEJIAN對埃泰克的控制力相對較弱。?

埃泰克在風險提示中表示，本次IPO前，實控人CHEN ZEJIAN擁有34.36%的股份表決權，比例相對較低；上市后，CHEN ZEJIAN控制的股份表決權比例將被進一步稀釋，可能在一定程度上影響公司股東會對重大事項的決策效率。?

值得一提的是，CHEN ZEJIAN及其控制的公司還與小米長江基金等機構簽訂了“對賭”協議。若未能成功上市，可能會觸發CHENZEJIAN及其控制公司需要進行股份回購等情形。此外，如果未來公司股權發生重大變動，導致埃泰克的實際控制權發生變更，可能會對公司的生產經營及業務發展產生不利影響。?

業務獨立性存疑?

埃泰克表示，公司是一家行業領先的汽車電子智能化解決方案提供商，主要從事汽車電子產品的研發、生產及銷售，同時為客戶提供汽車電子EMS和技術開發服務，產品覆蓋車身域、智能座艙域、動力域以及智能駕駛域四大核心功能域。?

營收構成顯示，2022年至2024年（下稱“報告期內”），埃泰克的收入主要來自車身域電子產品、智能座艙域電子產品。2024年，這兩類產品的營收占比分別為56%、36%，動力域、智能駕駛域等其他產品的營收占比較低，均不足2%。?

埃泰克引用高工智能汽車研究院數據稱，2024年，公司在中國市場自主品牌乘用車車身BCM(含區域控制器)份額為25.5%，連續三年排名第一；在乘用車前裝標配遙控實體鑰匙領域市場份額13.83%，排名第一；在自主品牌乘用車前裝標配座艙域及顯示屏總成市場份額為6.41%，排名第三。?

不過，埃泰克能取得如今的行業地位，也與奇瑞的“托舉”密不可分。?

報告期內，埃泰克的營業收入分別為21.74億元、30.08億元、34.68億元，各期對奇瑞汽車關聯銷售收入的金額分別為6億元、10.62億元、18.68億元，在埃泰克主營收入中的占比分別為27.6%、35.32%、53.89%。?

特別是2024年，埃泰克有超過50%的營收都與奇瑞有關。加上奇瑞股份本就是埃泰克的重要股東，業務占比疊加股東背景，也讓市場質疑埃泰克的業務獨立性。?

對于奇瑞汽車之于公司的重要性，埃泰克也直言不諱地表示，奇瑞汽車作為公司主要客戶之一，如公司未來與其合作關系發生重大不利變動，則可能對公司生產經營產生不利影響。?

除了奇瑞汽車，埃泰克的前五大客戶還包括長安汽車、長城汽車、理想汽車、上汽集團等車企。報告期內來自前五大客戶的營收占比分別為73%、81%、84%，存在大客戶集中的風險。?

另外，埃泰克的大客戶中，還曾有合眾汽車。2022年，合眾汽車是埃泰克的第五大客戶，埃泰克對其銷售金額為8258萬元，面臨可能無法全部收回的風險。?

公開信息顯示，合眾汽車及其哪吒汽車品牌已于今年6月19日進入破產程序。2024年，埃泰克的壞賬準備為5577萬元，計提理由為“預計無法收回”，相關壞賬公司就包括合眾汽車、大運汽車、臨沂眾泰等。（思維財經出品）■