年末是公務(wù)員考試集中的時間，各地報名人數(shù)火爆，但作為“公考第一股”的中公教育（002607.SZ），公司業(yè)績卻反差明顯，去年至今仍未扭虧，讓投資者感受到陣陣涼意。

根據(jù)中公教育此前發(fā)布的財報，2022 年前三季度凈利潤虧損了 8.23 億元，而2021年則虧損了 23.7 億元，兩年不到虧了約32億元。可見自從借殼上市后，公司經(jīng)營就一直在走下坡路。

《眼鏡財經(jīng)》還注意到，公司的資金狀況更是因協(xié)議班“寅吃卯糧”的操作而捉襟見肘，至今尚有大量學(xué)員未能退費，讓公司取得了“退錢困難戶”名號。此外，中公教育的股價表現(xiàn)也不樂觀，截至目前，其市值距離最高點已縮水近 90%。

虧損下“節(jié)衣縮食” 裁剪員工

數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度，中公教育實現(xiàn)營收38.94億元，同比下降38.2%，公司表示“主要系受持續(xù)的疫情防控及省考延期雙重影響”；歸屬凈利潤虧損8.23億元，同比增長7.66%；扣非凈虧損8.41億元，同比增長13.13%。

之所以虧損幅度同比有所收窄，主要體現(xiàn)在成本端，中公教育的成本管控效果較為明顯。第三季度公司銷售費用同比下降25.45%，管理費用同比下降49.75%，降本增效成效初步顯現(xiàn)。

然而，繼省考延期后，原定于12月初舉行的國考也于11月28日宣布延期舉行，這對于以公務(wù)員培訓(xùn)為主的中公教育而言，無疑是一個“噩耗”，或許會進(jìn)一步拖累業(yè)績。

另外，數(shù)據(jù)顯示，中公教育遍布全國的自營分支機構(gòu)也在減少。2022年上半年，中公教育的直營分支機構(gòu)數(shù)量從1508減少到1440個，同比減少4.51%；員工人數(shù)從上年度末的36143人，減少到28992人，同比減少19.79%。

實際上，中公教育也在裁員，但并不如其他教培行業(yè)引來那么多關(guān)注。《眼鏡財經(jīng)》從中公教育的工作人員了解到，今年公司內(nèi)教師等崗位曾出現(xiàn)大面積離職的現(xiàn)象，主要因為公司給的績效越來越低，導(dǎo)致工作的積極性較受影響。

從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，進(jìn)入2022年后，“支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金”經(jīng)營性現(xiàn)金流出項目金額確是同比大幅下降。2022年第一、二、三季度，公司支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金分別為12.25億元、10.31億元、7.39億元，分別同比下降31.52%、41.32%、49.17%。

退費風(fēng)波仍難過去 償債壓力逐漸凸顯

《眼鏡財經(jīng)》注意到，在三季報中，中公教育披露了百萬元的行政處罰。數(shù)據(jù)顯示，公司的營業(yè)外支出達(dá)到478萬元，較去年同期增長390萬元，其主要是新增罰款所致。

據(jù)悉，該處罰主要是中公教育對關(guān)聯(lián)方交易披露存在重大遺漏，涉及金額超12億元，公司未按規(guī)定對關(guān)聯(lián)交易情況進(jìn)行披露，存在重大遺漏行為，對公司及相關(guān)責(zé)任人責(zé)令整改、給予警告并處以罰款。

除此之外，中公教育目前仍深陷“退費難”的負(fù)面輿情之中。《眼鏡財經(jīng)》了解到，今年以來，在福建、湖南、黑龍江、安徽、遼寧等多個省份都出現(xiàn)了中公教育退費難的情況，不少學(xué)員反映退費“一拖再拖”“遙遙無期”。

近年來，協(xié)議班產(chǎn)品是對中公收入貢獻(xiàn)較大的課程產(chǎn)品模式，其協(xié)議班貢獻(xiàn)了中公教育營收的7成左右。據(jù)了解，中公教育的協(xié)議班是指，是指參加公考培訓(xùn)的學(xué)員在筆試或面試不合格的情況下，由培訓(xùn)機構(gòu)全額或部分退款的培訓(xùn)班，和同類其他培訓(xùn)機構(gòu)相比，“不過包退”也成為了中公教育的最大賣點。

截至目前，在黑貓投訴平臺上，中公教育的投訴量高達(dá)約8萬條，投訴內(nèi)容絕大部分都與協(xié)議班超過合同約定時間未完成退款相關(guān)。

但值得注意的是，“不可退還”的部分成為公司的“合同負(fù)債”。財報顯示，今年前三季度中公教育的合同負(fù)債金額達(dá)到了47.4億元，同比增長54.58%，公司稱，主要系本期受省考聯(lián)考推遲，收入確認(rèn)和協(xié)議班退費相應(yīng)延期所致。

此前，有投資者在互動平臺上向中公教育提問：“公司之前發(fā)公告說取消下架退費班為什么現(xiàn)在市面上還有全退費班，是不是欺詐隱瞞投資者?”中公教育回應(yīng)稱，目前公司根據(jù)經(jīng)營情況調(diào)整了課程產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，大幅降低或取消高收高退的協(xié)議班型，但并未取消所有的協(xié)議班。

更不容樂觀的是，2021年后公司償債能力持續(xù)惡化。2019-2021年及2022年前三季度，中公教育的資產(chǎn)負(fù)債率分別為65.55%、70.35%、81.67%及87.04%。同期，中公教育衡量償債能力指標(biāo)流動比率、速動比率也持續(xù)下滑，2021年前三季度，公司的流動比率、速動比率分、現(xiàn)金比率別為0.11、0.11、0.07。

公司還存在一定的短期債務(wù)與貨幣資金缺口。截至2022年第三季度末，公司短期借款及一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債合計7.47億元，而公司的貨幣資金僅為4.57億元，二者缺口近2.90億元。2022年上半年，公司短期債務(wù)與貨幣資金缺口依然存在，約為3.6億元。因此，無論是從資本結(jié)構(gòu)、償債能力指標(biāo)還是貨幣資金缺口開看，中公教育的短期債務(wù)壓力也相對較大。

國考賽道競爭激烈

中公教育急需新故事

近兩年，公務(wù)員考試的熱度和競爭的激烈程度“有增無減”。

《眼鏡財經(jīng)》注意到，2023年國考預(yù)計共招錄3.71萬人，較去年同期擴招了6000人，公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至11月1日的17點，已有155萬人已經(jīng)報名，其中125萬名報名的考生已經(jīng)過審。

而目前，公務(wù)員培訓(xùn)仍然占中公教育的收入的大頭，2022年上半年，該項業(yè)務(wù)營收占比達(dá)到32.24%。但是，除了中公教育外，有道、作業(yè)幫等也都在轉(zhuǎn)型布局公考業(yè)務(wù)，隨著入局者增多，公考賽道也變得愈加擁擠。

除此之外，由于公考的時間相對固定，中公教育的資金流也會具有周期性特點。財報顯示，公司一般第一季度為收款旺季，確認(rèn)收入和退款淡季，第三季度考試結(jié)果逐漸公告后，收款進(jìn)入淡季，收入確認(rèn)和退款到了高峰期。

因此，為了避免將雞蛋放到一個籃子里，中公教育也將目光轉(zhuǎn)移到職業(yè)培訓(xùn)領(lǐng)域上。近年來，中公在職業(yè)教育領(lǐng)域動作頻頻，其成立了職教事業(yè)部，并上線了“中公優(yōu)職”泛職業(yè)技能提升平臺和“企易學(xué)堂”在線學(xué)習(xí)平臺等等。

但截至目前，在職業(yè)教育方面，中公教育尚未披露相關(guān)數(shù)據(jù)。

值得注意的是，作為教育行業(yè)的龍頭公司，中公教育的股票曾在2020年末達(dá)到43.58元/股，而如今，公司的股價長期徘徊在5元/股附近，較最高點跌去近90%，因此，對于公司來說，也亟需新故事。

職業(yè)教育未來能否為中公教育帶來新的想象空間，《眼鏡財經(jīng)》還將持續(xù)關(guān)注。