作者 | 唐飛

在中國(guó)商界，“教師出身”的名人不在少數(shù)。

其中較為知名如馬云、俞敏洪、劉永好、郭廣昌、馮侖、羅永浩等等，他們都曾站上講臺(tái)，如今又都成為眾多創(chuàng)業(yè)者膜拜的商業(yè)大佬。

還有一位低調(diào)到鮮為人知的商業(yè)大佬，他也是教師出身，手中掌管著一家百億市值企業(yè)，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷日本、美國(guó)、加拿大、德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、澳大利亞、俄羅斯等全球50多個(gè)國(guó)家，年銷寵物食品數(shù)億袋，是名副其實(shí)的全球?qū)櫸锪闶愁I(lǐng)跑者。

這個(gè)人叫郝忠禮，這家公司叫煙臺(tái)中寵食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中寵股份”）。作為中國(guó)最早登陸A股的寵物食品生產(chǎn)企業(yè)，中寵股份主要產(chǎn)品涵蓋犬貓寵物食品所有品類，包括寵物零食、濕糧（罐頭）及干糧等。

而且隨著全球?qū)櫸锝?jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，中寵股份的業(yè)績(jī)一路走高，2016-2021年，中寵股份營(yíng)收由7.9億元一路飆升到28.82億元，年復(fù)合增速超過24%。

不過中寵股份也有自己的煩惱，2021年內(nèi)寵股份股價(jià)從最高點(diǎn)45.38元一路跌到30.19元，年內(nèi)跌幅達(dá)到33%，市值蒸發(fā)超44.6億元。2022年的前四個(gè)月，中寵股份股價(jià)表現(xiàn)持續(xù)低迷，截至4月最后一個(gè)交易日，中寵股份股價(jià)僅剩20.19元，年內(nèi)又跌了33%。

早期，中寵股份深耕海外市場(chǎng)，是眾多國(guó)際寵物食品品牌的OEM/ODM廠商，近年來公司以開拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為重心，著力打造自主品牌，但想插足競(jìng)爭(zhēng)激烈的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)并不容易。

1、輝煌的“代工大王”

1983年，年滿21歲的郝忠禮的第一份工作，是吉林省四平市第一高級(jí)中學(xué)的老師。不過這段教師生涯僅維持了2年，他就去了煙臺(tái)對(duì)外經(jīng)濟(jì)技術(shù)交流中心，后續(xù)又去了外貿(mào)公司經(jīng)營(yíng)國(guó)際貨運(yùn)。

1998年，36歲郝忠禮組建煙臺(tái)中禮工貿(mào)有限公司誕生，次年他就開始涉獵外貿(mào)食品行業(yè)，并明確扎根寵物食品行業(yè)。

2002年，他所控股的煙臺(tái)中幸食品與日本10大零售集團(tuán)之一日本伊藤株式會(huì)社共同成立合資企業(yè)，也就是今天的中寵股份的雛形。2017年8月21日，中寵股份在深交所中小板正式掛牌。

從公司收入構(gòu)成來看，2020年中寵股份代工的境外業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了73.5%的收入，境外業(yè)務(wù)毛利率21.99%。境外代工業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率一直處于在相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，2018-2020年之間的綜合毛利率基本都維持在20%-25%，凈利潤(rùn)在5-10%左右。

為什么是這樣的營(yíng)收結(jié)構(gòu)？主要因?yàn)槿驅(qū)櫸锸称沸袠I(yè)集中度較高，后來者很難從中分到蛋糕。

目前，全球?qū)櫸锸称犯?jìng)爭(zhēng)格局中前8位均是美國(guó)公司。前五家寵物食品公司行業(yè)集中度達(dá) 58%，瑪氏和雀巢是全球?qū)櫸锸称饭局械牡谝惶蓐?duì)，旗下產(chǎn)品線較全。

面對(duì)如此強(qiáng)大的市場(chǎng)占有率優(yōu)勢(shì)，起步較晚的中國(guó)企業(yè)大多選擇以成本優(yōu)勢(shì)切入，即為外資品牌企業(yè)提供代加工服務(wù)，以搏得一定的生存空間和利潤(rùn)。所以，像中寵這樣的企業(yè)一開始都是以食品和用品代加工為主，故海外收入占了大頭。

截至目前，中寵股份的前三大客戶地位穩(wěn)固，分別為全球性消費(fèi)品公司美國(guó)品譜、美國(guó)寵物零食及寵物用品分銷商Globalinx Pet和歐洲最大的寵物用品供應(yīng)商英國(guó)Armitages。2020年公司前五大客戶貢獻(xiàn)了公司46%的收入。

受益于海外業(yè)務(wù)格局集中，核心客戶訂單穩(wěn)健成長(zhǎng)。國(guó)金證券預(yù)計(jì)，中寵股份海外業(yè)務(wù)未來將保持10%-15%的收入增速。

2、“吸貓”“擼狗”成青年時(shí)尚

近年來，“吸貓”“擼狗”成了一股風(fēng)潮，國(guó)內(nèi)寵物消費(fèi)逆勢(shì)增長(zhǎng)，寵物產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)成為“香餑餑”。

根據(jù)《2020年中國(guó)寵物行業(yè)白皮書》的數(shù)據(jù)顯示，2015-2020年，寵物行業(yè)消費(fèi)規(guī)模從978 億元提升至2065億元，復(fù)合增速達(dá)16.1%。

從中長(zhǎng)期維度看，中國(guó)寵物滲透率、寵物犬貓年均支出均遠(yuǎn)低于主要養(yǎng)寵國(guó)，寵物消費(fèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力巨大。中國(guó)寵物滲透率17%，而美國(guó)、澳洲、英國(guó)、日本分別高達(dá)68%、62%、45%和38%。

再加上我國(guó)養(yǎng)寵主力呈現(xiàn)年輕化、下沉化態(tài)勢(shì)，未來仍有較大增長(zhǎng)空間。《2020寵物行業(yè)白皮書》顯示，90后已成為養(yǎng)寵主力，寵物消費(fèi)支出也明顯高于其他年齡段。從寵物主所處城市分布來看，2020年有 38.7%的寵物主來自一線城市，二線、三線及以下占比分別為41.8%、20.4%。

2020年我國(guó)單只寵物年均消費(fèi)金額僅為59美元，同期日本和美國(guó)分別是317、343美元。寵物“家人”屬性疊加消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，我國(guó)單只寵物年均消費(fèi)支出有望提升，所以多家機(jī)構(gòu)看好寵物未來發(fā)展趨勢(shì)。

華安證券指出，過去十年，寵物行業(yè)年復(fù)合增長(zhǎng)率逾20%，寵物市場(chǎng)貓犬全生命周期存在多重需求。犬經(jīng)濟(jì)價(jià)值在一線城市平均超5000元，疊加醫(yī)療服務(wù)等，一年支出超2萬塊，寵物食品、用品、生育、洗澡、美容、保險(xiǎn)、培訓(xùn)、服裝、醫(yī)療、體重管理、殯葬等細(xì)分領(lǐng)域存在著重大機(jī)遇，貓咪亦然。

而在一級(jí)市場(chǎng)，2021年寵物賽道發(fā)生投融資事件71筆，總金額超過103億元。以知名機(jī)構(gòu)高瓴投資為例，據(jù)IT桔子統(tǒng)計(jì)，高瓴持有超過100家寵物相關(guān)企業(yè)的股權(quán)，覆蓋寵物食品、寵物美容、寵物醫(yī)療等多個(gè)領(lǐng)域。

強(qiáng)勁的消費(fèi)需求、豐富的產(chǎn)品供給、規(guī)范的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，可以說，中國(guó)寵物行業(yè)已走入黃金窗口期，面對(duì)2020年以來疫情的沖擊，不少企業(yè)倒閉、眾多行業(yè)經(jīng)濟(jì)滑坡，中國(guó)寵物消費(fèi)市場(chǎng)不僅沒有下降，反而逆勢(shì)增長(zhǎng)，吸引眾多投資者的關(guān)注。

3、加碼國(guó)內(nèi)，難在哪里？

巨大前景，讓以前靠海外生意“吃飽”的中寵股份也開始加碼國(guó)內(nèi)。

2015-2020年中寵股份積極開發(fā)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)從代工向自主品牌轉(zhuǎn)型，完成了從0到1的轉(zhuǎn)型嘗試；2021年至今，又通過線上、線下全渠道，干糧、濕糧等多品類的拓展，圍繞不同層次養(yǎng)寵人群進(jìn)行多品牌構(gòu)建，逐漸完善了產(chǎn)品架構(gòu)。

如今，中寵股份旗下已擁有“Wanpy”、“ZEAL”、“Dr.Hao”、“Happy 100”、“King Kitty”、“Jerky Time”、“脆脆香”等多個(gè)自主品牌。

市場(chǎng)占有率方面，“Wanpy頑皮”居于國(guó)內(nèi)寵物食品市場(chǎng)前十，市占率由2014年的1%上升至2019年的1.4%；和國(guó)內(nèi)品牌相比較，2019年”Wanpy頑皮”的市占率排名第五。

據(jù)華安證券測(cè)算，“Wanpy頑皮”和“Zeal真摯”的銷售占比分別約50%、20%。從銷售占比變動(dòng)來看，頑皮的占比長(zhǎng)期穩(wěn)居第一，Zeal真摯的銷售占比處于一個(gè)逐漸提高的趨勢(shì)。

不過就整體而言，當(dāng)下國(guó)內(nèi)寵物食品行業(yè)仍被國(guó)外品牌占據(jù)。其中瑪氏占據(jù)龍頭地位，市場(chǎng)份額占比為11.4%，其他品牌市場(chǎng)份額占比均在5%以下，行業(yè)CR10占比僅達(dá)到31.1%。

某種意義上集中度低是一件好事，因?yàn)檫@意味著中寵股份有機(jī)會(huì)沖出重圍分得一杯羹，但是想要真正做到并不容易。

2021年雙十一期間，國(guó)內(nèi)新銳寵物品牌的增速驚人。在天貓寵物雙十一全周期成交排行榜Top10中，中國(guó)品牌占據(jù)六位，分別是麥富迪、衛(wèi)仕、PIDAN、凱銳思、網(wǎng)易嚴(yán)選、耐威克，旗艦店方面千萬級(jí)新銳商家品牌達(dá)14個(gè)。京東平臺(tái)的情況也類似，中國(guó)品牌在寵物品牌成交排行榜Top10中占據(jù)五位，分別是麥富迪、博納天純、衛(wèi)仕、耐威克、比瑞吉，雙十一新品牌的成交額同比增長(zhǎng)了387%。

這意味著更多新銳品牌通過沉淀品質(zhì)、提升性價(jià)比、占領(lǐng)電商平臺(tái)、創(chuàng)意營(yíng)銷等方式，獲得新一代消費(fèi)者的青睞，實(shí)現(xiàn)“彎道超車”。

激烈的競(jìng)爭(zhēng)讓中寵股份不得不努力增加自己的聲量。具體來看，中寵股份借助直播帶貨、雙十一、小紅書種草、綜藝冠名等多種新媒體營(yíng)銷方式進(jìn)一步推動(dòng)了線上渠道的發(fā)展和產(chǎn)品品牌力的建設(shè)。2018年至2020年，公司銷售費(fèi)用由1.4億元增長(zhǎng)31.43%至1.84億元。

此外，2020年中寵股份非公開發(fā)行股票，其中1.14億元的募資金額將用于營(yíng)銷中心建設(shè)及營(yíng)銷渠道智能化升級(jí)項(xiàng)目。

另一方面，中寵股份還積極擴(kuò)產(chǎn)能。2021年5月，中寵股份宣布建成亞太地區(qū)最大的高端寵物濕糧工廠，總投資3億元，占地76畝，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能5萬噸。今年4月，中寵股份5.0智慧干糧工廠正式投產(chǎn)，總投資4億元，占地100畝，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能可達(dá)10萬噸。

值得注意的是，中國(guó)寵物市場(chǎng)正在迎來新一波建廠大潮。最近兩年已有帕特、有魚、萌寵出動(dòng)等8家寵物企業(yè)宣布自建工廠并已正式投產(chǎn)，衛(wèi)仕、福貝等7家寵物企業(yè)也陸續(xù)宣布開始建設(shè)自有工廠。

可以預(yù)見的是，如果放任產(chǎn)能處于過剩的狀態(tài)，將會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)寵物食品的價(jià)格戰(zhàn)更加激烈，從而對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展造成不良影響。