藍鯊導讀：耐心資本，要么土豪，要么產業

作者 | 李太白

編輯 | 盧旭成

12月7日，2024消費產業獨角獸峰會在京成功舉行。本次峰會由藍鯊消費發起，得到了易觀分析、企查查、紅杉中國和高榕資本等50+消費投資機構的鼎力支持，騰訊財經、新潮傳媒、網易科技、鈦媒體、億邦動力、創業邦等60+財經商業媒體的傳播支持。峰會上，藍鯊消費發布了《2024 消費產業耐心資本TOP30》。

耐心資本的評選主要根據投資機構2023年12月到2024年12月期間投資項目的數量、金額，以及上市、并購退出消費項目情況等綜合評定，尤其是其投資《2024消費產業獨角獸TOP 30》和《2024 消費產業未來獨角獸 TOP 100》上榜企業的實際情況，這會占比較大的權重。

跨境項目成耐心資本“心頭好”

藍鯊消費統計了上榜的30家耐心資本所投資的44個項目（如同一個項目其他機構也投資，則去重，只算一個項目）里，跨境占了16個，占比高達36.4%。上榜的30家耐心資本里，投資過跨境項目的有12家，占比達40%。實際上，這只是小樣本統計，據藍鯊消費了解，幾乎所有還在投消費的投資機構，都會把跨境（出海）當成最重要的投資方向之一。

以紅杉中國為例，在藍鯊消費查詢到的2024年所有四個公開披露的消費類投資項目里，全部是跨境。ELECTRO X 粒刻和Sprinter這兩個項目都跟運動有關，一個是無糖電解質水，一個是伏特加蘇打水，前者由在美國餐飲創業成功的中國人李宇創辦，后者由美國真人秀明星Kylie Jenner（凱莉·詹娜）創辦。它們都是純正的海外品牌，而不是簡單地將中國產品賣到海外去。紅杉中國投資數美萬物和李寧海外公司，則看中了這兩個創始團隊的背景，前者由抖音創始團隊成員任利鋒創辦，后者則是李寧集團創始人李寧與紅杉中國成立的合資公司。數美萬物可以借著TikTok渠道紅利迅速崛起，而在李寧海外公司中，紅杉中國占比45%，李寧創始人李寧不但出資1.1億港元，占比55%，他還親自操刀。當然，在這里，紅杉中國已不僅僅是財務投資人了，有點類似聯合創始人，可以發揮其在全球人才、資源等的優勢來幫助李寧海外公司的成功。

30個耐心資本里，投資了8個食品飲料行業項目和5個餐飲行業項目，分別占比18.2%和11.4%，可見這兩個剛需型消費依然受到耐心資本的青睞。

耐心資本為了好項目不惜砸重金

在獲得《2024消費產業耐心資本TOP30》機構投資的所有50個輪次的項目中，Pre-B、B和B+輪的項目最多，達14個/次，總占比28%；Pre-A、A和A+輪階段的項目其次，達13個/次，總占比26%；戰略投資排第三，達10個/次，總占比20%。C、D、E輪，天使輪和IPO項目都相對較少，分別只有4個/次，5個/次，4個/次。

在獲得《2024消費產業耐心資本TOP30》機構投資的所有45個輪次的項目中，金額在數千萬元級的有12個，占比26.7%；金額在億元級（含近億元、數億元或美元換算過來約為億元級的）17個，占比37.8%；未透露的則有16個，占比35.6%。

從投資輪次和投資金額看，Pre-A到B+輪，投資億元級的項目占比最大，可見耐心資本其實看重那些已驗證商業模式，可以帶來穩定收入和利潤的消費項目，比如專門做魚子醬的潤兆漁業，已經營20年，峰尚資本投進去穩賺不賠，最次也能分紅。比如小紅書投資的美容鏡項目AMIRO，啟明創投和金沙江投資的戶外運動服飾品牌伯希和，都是各自細分領域的佼佼者，其營收都已達10億元級。

這反復提醒消費企業，作為現金流極好的企業類別，消費企業天生就是要有穩定的收入和利潤，具有扛周期的特點，這樣才會受到耐心資本的青睞，也可以有足夠的耐心慢慢挑選合適的資本，而不至于像一些新能源汽車企業，失去了金主爸爸就會突然死亡。

耐心資本：要么土豪，要么懂產業

藍鯊消費注意到，今年還在出手投消費企業的耐心資本TOP30里，投資項目超2個的只有9家機構。

這些機構里，凱輝消費基金背靠歐萊雅、保樂力加等歐洲產業龍頭，而順為資本則背靠小米集團和小米生態鏈，梅花創投是各地消費產業引導基金的VC端代表，挑戰者創投背后是元氣森林集團，金鼎資本則跟寵物行業的眾多上市公司結成了“資本盟友”，扎根寵物產業。中金資本、紅杉中國、經緯創投等目前管理的資本規模分別為4000億元、3000億元和700億元，那是妥妥的大資本。

當然，這是浮在水面的投資機構和投資項目數據，還有一些低調、不披露的產業投資。但總的來看，2024年還有耐心投資消費產業的資本，要么有大量的錢（比如中金資本），需要投資一些有穩健現金流和利潤的項目，消費企業是不錯的標的；要么有產業鏈上游下游布局需求的產業資本，比如一些寵物上市公司（以及其支持的投資機構金鼎資本等），需要尋找第二、第三增長曲線，內生和投資同步進行，互相促進。前者要的是有良好現金流和利潤的項目，只要價格合適，它們愿意出手；后者要的是產業協同，以及由此帶來的溢價空間，這只有深耕產業的玩家才會看對眼和出手。