近日，知名飲用水品牌泉陽泉發布2024年半年報。2024年上半年，公司實現營業總收入6億元，同比下降5.49%；歸母凈利潤2067.75萬元，同比下降43.02%；扣非凈利潤虧損788.16萬元，上年同期盈利3041.11萬元；經營活動產生的現金流量凈額為1.06億元，同比下降12.37%。

從泉陽泉各條業務線來看，“賣水”沒有虧損，虧損的是“輔業”。2024年上半年，泉陽泉飲品收入4.88億元，占營業收入的81.28%，營收增長率高達16.53%，凈利潤增長率也達到了16.95%。相比之下，受到房地產等行業的影響，泉陽泉的綠化工程等業務營收出現了不同程度的下滑。

就“賣水”而言，泉陽泉依然似乎依然“堅挺”，但在激烈的市場競爭中依然處于不利地位。

首先，泉陽泉礦泉水的體量不大。2023年，泉陽泉的礦泉水產銷量堪堪突破100萬噸，并同時代工了東方甄選礦泉水、盒馬和和戴永紅等品牌。根據其在今年6月回復投資者的提問，其產銷量基本適配，產能的增加需要通過技改或者新建項目。這一年，泉陽泉賣水賣了8億元。

但對比行業龍頭，泉陽泉的體量依然弱小。2023年，農夫山泉僅包裝飲用水產品就實現202.62億元營收，泉陽泉的業務規模不足農夫水泉的4%。這意味著，泉陽泉在上游瓶體材料等方面付出的成本可能更高。

毛利率數據似乎也印證了這一點。近五年，泉陽泉礦泉水業務毛利率水平分別為47.53%、40.87%、43.91%、40.48%和39.47%。同期，農夫山泉的綜合毛利率在60%左右，泉陽泉的盈利能力大大不如。

其次，從市場占有率方面來看，泉陽泉依然是一個地域品牌。2023年，泉陽泉制定了一個戰略——線下，夯實吉林大本營市場，重點打造遼寧市場、堅持滲透京津冀與南方外圍市場。線上，建設電商新零售渠道，包括抖音、天貓、京東等平臺的運營，讓消費者增強對其產品的了解。

但實際上，泉陽泉在東北地區尚未占據明顯領先優勢。有消費者發現，在哈爾濱的小區超市竟然買不到泉陽泉產品。對此，泉陽泉反饋稱，目前銷售增長較快、但占有率還有較大提升空間。

從目前來看，我國包裝水市場格局已經高度集中。相關資料顯示，2021年市場占有率前十名的包裝水品牌占據了約80%的市場份額。其中，農夫山泉的市場占有率最高，達到26.5%，其次是華潤怡寶，市場占有率為21.3%，其余分別為百歲山(10.1%)、康師傅(9.9%)、冰露(7.4%)、娃哈哈(5.3%)等。泉陽泉想要向全國開拓市場，面臨著不小的壓力。

泉陽泉業績下滑的同時，公司高管也宣布減持。今年5月22日晚間，泉陽泉發布公告稱，持股5%以上股東、董事趙志華及其一致行動人出于個人財務需求，計劃自2024年5月23日起15個交易日之后的3個月內，通過上海證券交易所交易系統以集中競價方式減持公司股份合計不超過約715萬股，按照泉陽泉當時的市值計算，董事趙志華等人減持了大約5000多萬元。

而在半年前（2023年底），泉陽泉股東之一北京睿德嘉信商貿有限公司也發布減持公告，擬減持股份也不超過715.2萬股，大約5000多萬元。

兩次減持，股東從泉陽泉套現了大約1億元，相當于泉陽泉市值的2%左右。難道有森工集團控股的泉陽泉，未來不值得期待嗎？